2025: восстановление откладывается

Выше потолка не прыгнешь. А возможности украинской экономики в условиях войны его как раз достигли. Поэтому в наступающем году и наш Кабмин, и Еврокомиссия, и Международный валютный фонд – все ожидают замедления роста валового внутреннего продукта (ВВП) Украины.

"Особое мнение" только у Нацбанка – там прогнозируют ускорение экономического подъема в 2025 г. Но есть ли основания для такого оптимизма?

Оптимизм vs реализм

По оценкам Кабмина, ВВП Украины в 2025 г. вырастет на 2,7%. В Еврокомиссии полагают, что на 2,8%. В МВФ ставят более широкий коридор для прогноза: 2,5-3,5%. Крупнейшая украинская инвесткомпания Dragon Capital предсказывает 3%.

Учитывая, что в уходящем году рост ВВП составит порядка 4% (за январь-сентябрь, по данным Минэкономики, было 4,5%) – можно прийти к единственному выводу. В следующем году лучше не станет. Только хуже.

"Ключевым фактором замедления экономики остается война. Реконструкция, которая должна стать движущей силой восстановления, откладывается. Теперь ожидается, что активные усилия по восстановлению начнутся не раньше 2026 г., когда будут созданы необходимые условия для экономического подъема. До этого времени ограничения, в частности дефицит рабочей силы, нехватка энергоресурсов и сокращение экспортных возможностей – будут оказывать сильное давление на экономическую активность", – говорится в комментарии Еврокомиссии.

Остается лишь уточнить, что сокращение экспортных возможностей – прямое следствие 2 первых факторов, нехватки трудовых и энергетических ресурсов. Они будут еще больше "сжимать" промпроизводство, основной источник экспортных доходов экономики.

Откуда нехватка – долго объяснять не надо. Массовая мобилизация, бегство миллионов людей из охваченной войной страны. Плюс энергосистема, разрушенная рашистскими ракетными ударами.

Что правда, Кабмин в госбюджете-2025 прогнозирует увеличение экспорта до $57,229 млрд по сравнению с $53,478 млрд, запланированными на этот год. Но очевидно, что эти цифры далеки от реальности. Поскольку за январь-октябрь т.г. экспорт составил только $34,6 млрд.

Т.е. чтобы уложиться в план, в оставшиеся 2 мес. надо было экспортировать по $10 млрд. В нынешних условиях это невозможно даже теоретически. В таком случае $57,229 млрд на следующий год – нечто из области ненаучной фантастики.

Характерно, что ни Кабмин с Нацбанком, ни рыночные и зарубежные аналитики – никто не дает прогноз по динамике промпроизводства. Поскольку промышленность наиболее сильно пострадала от войны. И статистика здесь не просто негативная. Она кричаще негативная.

В свою очередь, "ОстроВ" на основе данных Госстата по промпроизводству в полугодии (опубликованы в октябре) может спрогнозировать, что и в дальнейшем самый сильный спад ожидает пищепром и легпром – отрасли, ориентированные на выпуск товаров для населения.

Поэтому не стоит радоваться предстоящему снижению безработицы в 2025 г. По оценкам Кабмина – с 18,2% до 17,7%, Нацбанка – с 14,2% до 11,9% от всего трудоспособного населения.   

Как отмечалось ранее, в условиях экономического спада число безработных может снижаться только по одной причине. Если самого населения становится меньше.

Надо уточнить, что все приведенные выше прогнозы базируются на том, что ситуация на фронте не ухудшится, а сама война завершится где-то к концу следующего года. Если же она затянется до середины 2026 г. – тогда будет еще хуже.

В таком случае МВФ предсказывает падение ВВП Украины в 2025 г. на 2,5%, по причине сокращения инвестиций в экономику. Как зарубежных, так и внутренних.

На фоне этого сплошного негатива особняком стоит только Нацбанк Украины. По мнению его аналитиков, наша экономика в будущем году вырастет на 4,3%.

Хотелось бы пристыдить МВФ, Еврокомиссию и наш Кабмин за их махровый пессимизм. Вот только вспомнилось известное изречение о том, что пессимист – он, в сущности, тот же оптимист. Просто более осведомленный. На чем же основан оптимизм Нацбанка?

Гривня: приготовиться

"Значительные бюджетные стимулы, подкрепленные существенными объемами международного финансирования, увеличение доходов домохозяйств, а также наращивание выпуска в растениеводстве и устойчивый внешний спрос, будут способствовать дальнейшему росту украинской экономики", – говорится в комментарии к прогнозу НБУ.

Значительные бюджетные стимулы – это налоговые льготы. Да, они действительно есть. Но не будем забывать о состоявшемся с 1 октября повышении налогов. Среди них акцизы, налог на прибыль, рента за недропользование и др.

Кроме того, надо учесть эффект для предприятий от подорожания электроэнергии и ж.д. грузоперевозок. А также от необходимости повышения зарплаты оставшимся работникам ввиду их острой нехватки. Это те вещи, которые "съедают" положительное влияние бюджетных стимулов в ряде отраслей.

В чем действительно можно согласиться с аналитиками Нацбанка, так это в части "существенных объемов международного финансирования". 

Летом лидеры стран G7 наконец-то согласовали выделение Украине $50 млрд в виде безвозвратных кредитов. Погашать их планируют за счет процентных доходов от российских гособлигаций внешнего займа, "замороженных" в ЕС и США.

Первый транш в размере €1,4 млрд уже перечислен в конце августа. Т.е. данный вопрос из стадии "говорильни" перешел в практическую плоскость. Нацбанк и Кабмин ожидают в 2025 г. поступление $38,4 млрд зарубежной финпомощи – на уровне прошлогодних ожиданий.

А вот что касается "устойчивого внешнего спроса" – не совсем понятно, откуда он. В частности, ранее "ОстроВ" отмечал проблемы со сбытом у металлургов, вызванные снижением мировых цен на железную руду и готовую сталь. 

Как известно, металлургия – вторая по значимости отрасль с точки зрения экспортных доходов.  Она же задает тон в целом по промышленности, важнейшей составляющей украинской экономики.

Теперь переходим к "увеличению доходов домохозяйств". Как отмечалось выше, зарплаты в стране и правда растут. Как минимум, в статистических отчетах Минэкономики и Нацбанка. Госбюджет-2025 предусматривает увеличение средней зарплаты до 24389 грн против 20581 грн в 2024 г.

Но опять же, этот эффект для населения полностью "съедается" ростом коммунальных тарифов (главным образом это резкое подорожание электричества), налогов (ставку военного сбора подняли с 1% до 5%) и ускорением инфляции, т.е. темпов роста цен на потребительские товары.

До недавнего времени она была на довольно низких уровнях, а в июле вообще оказалась нулевой.  Однако дальше пошло ускорение и по итогам октября приблизилась к годовому максимуму.

В НБУ (обоснованно) предполагают, что это не предел. Там уже пересмотрели свой предыдущий прогноз по инфляции на 2024 г., ухудшив его с 8,5% до 9,7%. Тем не менее, в этом вопросе Нацбанк также сохраняет завидный (и не совсем обоснованный) оптимизм.

По мнению его аналитиков, инфляция в следующем году составит 6,9%, т.е. замедлится к фактическому значению этого года. Даже в Кабмине полагают, что это будет гораздо больше – 9,5% (такой показатель заложен в госбюджет-2025).

А в МВФ и вовсе ожидают 10%. Причем именно этот прогноз видится как самый реалистичный. Поскольку предстоит существенное ослабление гривни по отношению к "твердым" валютам. По экспертным расчетам, оно произойдет во второй половине 2025 г.

В госбюджете-2025 (Кабмин согласовывал его с МВФ) среднегодовой обменный курс обозначен как $/45 грн по сравнению с $/41,27 грн в уходящем году.

Т.е. девальвация будет плановой, контролируемой. Но от этого она не становится менее болезненной для граждан. Точнее, для их личных финансов.

Все-таки гривне "прописали" "похудеть" почти на 10%. Это немало. Вот как раз эта девальвация гривни и ускорит рост цен на товары/услуги для населения.

Разумеется, "на бумаге" все не так уж страшно. Выше приводились прогнозы Кабмина по средней зарплате. Т.е. ее рост опережает инфляцию почти в 2 раза. Казалось бы, чего тогда волноваться?

Просто надо учесть, что средняя зарплата, как и средняя температура по больнице – понятие очень относительное. К примеру, у директора завода зарплата может вырасти на пару миллионов, а у его рабочих – на 200 грн в месяц. Но если сложить сумму прибавки всех рабочих и добавить к ней директорскую, а потом разделить на число всех рабочих плюс директор – тогда получится прирост средней зарплаты работников на этом заводе на 2 тыс. грн. 

Т.е. статистика и реальность в данном случае далеки друг от друга. Хотя с точки зрения математики все вполне корректно. Вот почему прогнозируемое Нацбанком "увеличение доходов домохозяйств" в 2025 г. вызывает скепсис.

И здесь самое время вспомнить, что (по аналогии с медицинским диагнозом) прогнозные показатели госбюджета – не приговор. За примером далеко не надо ходить. В госбюджете-2023 был заложен средний курс $/42,2 грн. А по факту получилось $/38,05 грн. Поэтому остается просто верить в лучшее.